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界面新闻编辑 | 文姝琪
摩尔线程上市带来的热度还未消散，第二只国产GPU新股已紧随其后。
12月17日，沐曦集成电路（上海）股份有限公司正式登陆科创板，成为继摩尔线程之后A股上市的第二家国产GPU企业。
上市首日，市场延续了对国产GPU赛道的热情，沐曦股价高开568.83%，报700元，按开盘价计算，中一签可赚29.77万元。
作为对比，12月5日“国产GPU第一股”摩尔线程上市，开盘上涨468%，创科创板“国产GPU第一股”纪录，引发资本市场对国产算力的关注热情。
在产业层面，这一波热度并不只来自新股效应。据弗若斯特沙利文预测，中国AI芯片市场规模将从2024年的约1425亿元增至2029年的1.34万亿元，年均复合增长率约54%。
据Bernstein Research测算，沐曦在2024年中国AI芯片市场中的份额约为1%。其主要的国内竞争对手包括以海光信息、天数智芯、壁仞科技、摩尔线程等为代表的GPU芯片设计企业，以及以华为海思、寒武纪、昆仑芯、平头哥、燧原科技等为代表的ASIC芯片设计企业。
目前，“国产GPU四小龙”里除摩尔线程、沐曦率先登陆资本市场外，其他公司也在推进资本进程。
其中，壁仞选择了赴港上市路径。根据12月15日证监会国际合作司发布的备案通知书，壁仞科技拟发行不超过3.72亿股境外上市普通股。
此外，界面新闻记者获得的消息称，燧原科技目前已重新进行上市辅导备案。
而除了“国产GPU四小龙”之外，界面新闻记者获得的市场消息称，天数智芯冲刺港股IPO进程也在加快，或将于近期有新动向。
市场普遍预期，今年底到明年初，国产GPU赛道将进入一个密集的资本市场亮相期。
一位产业链相关人士对界面新闻记者表示，年底芯片赛道的资金情绪明显升温，尤其是GPU等高端算力在二级市场的关注度抬升，会反向影响一级市场对“硬科技芯片”的风险偏好。
其向界面新闻记者表示，近期接触发现，投资人“比以前更愿意投一些”，也更愿意在芯片领域继续探索新赛道。
“摩尔线程、沐曦带来的高资本热度，对相关领域的融资环境会形成一定的正向外溢与带动。”上述相关人士向界面新闻记者表示。
另一位来自芯片赛道的业内人士向界面新闻记者表示，对于市场热衷于“第一股”“第二股”的标签，业内重视程度并非如此之高，长期胜负更取决于产品与业务落地，“各有优势，各有不同”。
对沐曦而言，其上市路径同样走得很快。从受理到正式在科创板上市，历时共170天。这一速度仅次于摩尔线程，摩尔线程从受理到上市历时约158天。
与此同时，沐曦发行股份数量为4010万股，发行价格为104.66元/股，预计募集资金总额为41.97亿元。虽然发行价较摩尔线程略低，但网上发行最终中签率约0.033%，在高认购热度下，二级市场对第二只GPU新股的定价也更趋于理性。
沐曦股份董事长、总经理陈维良在路演期间表示，本次募集资金将用于新型高性能通用GPU研发及产业化项目、新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目、面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目。
如果说摩尔线程常被外界用“英伟达相关从业背景”去概括其团队技术履历，那么沐曦更具辨识度的标签，是其核心团队的AMD从业背景。
沐曦成立于2020年9月，创始团队主要来自AMD，由陈维良、彭莉、杨建等多位长期在AMD负责GPU架构和SoC设计的华人科学家联合创立，团队在通用GPU设计和量产领域拥有十多年经验。
这一“AMD血统”技术基因也吸引了资本的密集加持。据招股书披露，公司自成立以来已完成十余轮融资，股东超过120家，阵容豪华，包括红杉中国、经纬创投、国寿资本等知名机构，以及知名投资人葛卫东持股超过7%。目前，陈维良通过直接或间接方式控制22.94%的股权，是沐曦的实际控制人。
业务层面来看，沐曦致力于自主研发高性能GPU芯片及计算平台，产品线覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域。
目前，沐曦已推出了用于智算推理的曦思N系列GPU、用于训推一体和通用计算的曦云C系列GPU，以及正在研发用于图形渲染的曦彩G系列GPU。其中，前两系列GPU产品目前已实现量产。
值得注意的是，根据招股书数据，沐曦目前的收入来源相对单一。自曦云C500系列量产以来，已成为公司主营业务的主要收入来源。在2023年度、2024年度以及2025年第一季度期间，该系列芯片收入同期主营业务收入比例分别为30.09%、97.28%、97.87%。
陈维良在路演期间披露的信息显示，截至2025年3月末，其GPU产品累计出货量已超过2.5万颗，这些产品已在多个国家级人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心实现规模化应用。
陈维良表示，沐曦是“国内高性能通用GPU的领导者之一，产品性能达到了国际上同类型高端处理器的水平，在国内处于领先地位。”
营收快速增长的同时，沐曦目前仍处于大额亏损阶段。根据招股书，2022年至2024年，沐曦营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，年复合增长率高达4074.52%，2025年上半年收入9.15亿元，已超过2024年全年水平。
然而受限于巨额研发投入和规模爬坡阶段的成本，沐曦目前仍处于亏损状态。2022年至2024年公司净亏损分别为7.77亿元、8.71亿元和14.09亿元，三年累计亏损超过30亿元。2025年上半年公司净亏损1.86亿元，同比减亏约64%。
沐曦方面表示，预计首次公开发行股票并上市后，账面累计未弥补亏损将持续存在，导致一定时期内无法向股东进行现金分红。根据测算，公司达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年。
与摩尔线程一样，沐曦面对的是由英伟达和AMD主导的生态壁垒竞争格局。
在英伟达、AMD两家占据全球高端GPU市场九成以上市场份额的情况下，自身尚未盈利、现金流承压中需要更长期的资金支持。
因此，摩尔线程、沐曦加速登陆资本市场，核心目的在于通过IPO补充长期资金，用于研发投入、产品迭代与产能交付体系建设，并在关键客户的规模化验证与订单竞争中争取先发优势。
此前有业内人士在接受界面新闻记者采访时表示，国产GPU企业抢先上市在抬高赛道关注度的同时，也使其他头部玩家感受到窗口期的紧迫，如果赶不上这一波上市窗口，后续将面临更大的生存压力，每一年都可能成为“生死之年”。
不过，对于窗口期焦虑上，另一名业内人士向界面新闻记者的判断相对克制，其认为资本市场对硬科技企业的支持力度仍在增加，集成电路作为战略性新兴产业也处于支持高位，因此“不存在后面的就没有机会”。