马年炒马，一场豪赌
出品 | 妙投 APP
作者 | 董必政
编辑 | 丁萍
头图 | AI 制图
2026 年刚开始，A 股就掀起了一场金融奇观—— " 马年炒马 "。
这里的 " 马 "，不是马云，也不是马化腾，而是马斯克。
股民甚至出了段子：炒 A 股哪有那么复杂？马年就认准马斯克。从去年机器人、无人驾驶，到今年商业航天、脑机接口，但凡 " 马书记 " 点过名的，A 股全都跟着涨。
（图片来源：东方空间）
这不只是玩笑。
马斯克发布 Optimus 进展视频，A 股就炒机器人；马斯克表示 SpaceX 要上市，A 股商业航天板块瞬间涨停潮；马斯克宣布 Neuralink 将大规模生产脑机接口设备，A 股资金盯上炒脑机接口。
妙投认为，这一轮 " 马年炒马斯克 " 的狂热，表面看是情绪炒作，本质上却是一场基于全球科技映射的供应链与制造业豪赌。
最终赌的就是，中国科技公司能否凭借极致的制造能力和成本控制来实现。
马斯克 " 画饼 "，A 股 " 烙饼 "。
不管是火箭、汽车、机器人还是脑机接口，马斯克的商业版图已经完整覆盖了人类未来科技的四大象限：商业航天（SpaceX）、电动车 & 无人驾驶（特斯拉）、具身智能（Optimus）、以及脑机接口（Neuralink）。
然而，饼画得再大，也得看能不能吃进嘴里。
" 马年炒马 " 背后，哪些是纯粹的泡沫，哪些才是真正具备产业爆发力的投资机会？
妙投认为，判断的标准在于，能否产生中美产业链共振。
这种共振体现为两点：
（1）马斯克扬言 2026 年量产的一系列黑科技，能否实质性拉动中国供应链的订单；
（2）即使马斯克跳票，中国科技企业能否在相同的赛道上，利用自身的能力实现突围。
基于此，妙投对马斯克的 " 三驾马车 " ——机器人、自动驾驶、脑机接口，以及 " 星辰大海 " ——商业航天，进行了祛魅与价值重估。
如果按照爆发的确定性与对中国产业链的拉动效应排序，妙投认为，机器人＞自动驾驶＞脑机接口。
1. 脑机接口
在脑机接口方面，马斯克在社交媒体上宣布 Neuralink 将于年内开启脑机接口设备大规模量产。
但是，Neuralink 目前不依赖中国供应链，国内个别企业存在成为二级供应商的可能。
此外，国内脑机接口发展规划并不快。
从国内进展来看，北京计划 2027 年突破关键技术，2030 年实现非侵入式与侵入式产品的规模化应用；上海提出 2027 年前完成 5 款以上侵入式 / 半侵入式产品临床试验，2030 年实现高质量脑控及全面商业化。
因此，脑机接口的爆发还得看国内的突破性进展，而非马斯克的 " 喊话 "。
2. 自动驾驶
特斯拉的 FSD（全自动驾驶）和 Robotaxi（无人驾驶出租车），在此前几年里一直是马斯克最爱讲的故事。
按照最新规划，特斯拉旗下无方向盘、无踏板的自动驾驶出租车 Cybercab 计划于 2026 年 4 月正式启动规模化生产。
听起来很美，但资本市场的信誉度已经透支了。特斯拉过去曾修改过 FSD 的定义，甚至悄悄放弃了 " 无需驾驶员监督 " 的核心承诺。
马斯克画的这个饼，咱们只能信一半。
从供应链角度看，特斯拉坚持纯视觉路线，能在 A 股产生 " 共振 " 的，无非是芯片、摄像头模组等少数环节，受益面已经在过去几年的炒作中被挖掘殆尽。
反观国内，小马智行等企业在加大车队规模，小马智行计划于 2026 年底前将 Robotaxi 运营车队规模从 2025 年底的 1159 辆提升至 3000 辆，但这个数量级相比于庞大的乘用车市场，依然是沧海一粟。
不管是国内车队的提升规模还是特斯拉自动驾驶量产的确定性，自动驾驶能否爆发还需观察。
3. 人形机器人
相较于前两者，人形机器人是目前确定性最高的 " 共振 " 领域。
因为这不仅仅是软件算法的竞争，更是精密制造的竞争——而这正是中国最擅长的。
1 月 28 日，马斯克在财报会上立下 Flag，特斯拉一季度推出 Optimus 第三代，2027 年产能要干到数百万台。
虽然大家都记得他在 2022 年吹过的 "2025 年 100 万台 " 的牛皮已经破产，但现在的局势变了。不仅仅是特斯拉，Figure、宇树科技、优必选等国内外厂商都在疯狂发力。优必选计划将产量从 2025 年的 1000 台拉升至 2026 年的 1 万台——这是一个从 0 到 1 的关键跨越。
相较于自动驾驶，妙投认为机器人的机会更大。
一方面，特斯拉机器人量产受益的供应链企业会更多，如：电机、谐波减速器、丝杠等企业，中国企业不仅能做，而且能做得比谁都便宜；
另一方面，我们初步预计 2026 年国内人形机器人的产量增速，将远远高于自动驾驶车队的扩容速度，国内外机器人共同发力带来的增量空间会更大。
接下来，投资者关注自动驾驶、人形机器人的量产进度及相关厂商的业绩释放即可，而脑机接口仍需观察落地进度。
如果说机器人是制造业的狂欢，那么商业航天就是一场关乎大国博弈的宏大叙事。
相对于还在为了 " 量产 " 挣扎的机器人和自动驾驶，马斯克版图中最让竞争对手绝望的，是 SpaceX。而最让中国资本市场兴奋的，恰恰也是要在这一领域 " 追赶 "SpaceX 的决心。
这是一场只能赢不能输的战争。
太空资源再不抢就没了。
太空并不是无限的。近地轨道的频轨资源遵循国际电信联盟（ITU）的 " 先申报、先发射、先占用 " 原则。这就是一场字面意义上的 " 太空圈地运动 "。不可再生，先到先得。
据东方空间不完全统计，截至 2025 年 12 月 31 日，美国在轨卫星为 11501 颗，而中国在轨卫星仅为 1065 颗。
值得注意的是，2026 年 1 月 31 日，SpaceX 向美国 FCC 提交了一份申请，要把卫星星座扩容到 100 万颗。不管这是不是马斯克的又一次 " 吹牛 "，这种甚至要堵死后来者发射窗口的姿态，已经让中美商业航天的竞争白热化。
为了全球太空竞赛中突围，商业航天连续两年被写入政府工作报告、国家航天局设立商业航天司、科创板第 9 号指引出台等一系列重大政策及措施，加速了商业航天大时代的到来。
据《中国商业航天产业发展报告 ( 2025 ) 》称，中国的商业航天产业规模已达到 2.5 万亿 -2.8 万亿元，年均复合增长率超过 20%，商业航天企业数量超 600 家。
与其说，商业航天已经引发中美产业链共振；不如说，中国商业航天正在积极寻找弯道超车的机会，类似半导体替代的逻辑。
不过，妙投认为，国内商业航天完全可以实现商业闭环，仍需时间。
与传统航天不同，商业航天更注重盈利和成本效益。而大部分企业仍在为 " 未来 " 烧钱，仅靠发射任务难以为继，高度依赖融资。
火箭发射成本，目前是制约商业航天发展的核心要素。
SpaceX 之所以有优势，是因为猎鹰 9 号的一级火箭能反复使用。火箭成本 70% 在第一级，一旦回收复用，发射成本直接腰斩。据国信证券测算，2025 年，猎鹰 9 号的单次发射利润率高达 60%。国内仍需攻克回收火箭发射技术，还有一段路要走。
因此，妙投认为，A 股的商业航天的投资逻辑是太空争夺战的宏大叙事，类似 GPU 国产替代的叙事逻辑，暂时没有业绩支撑。
那么，没有业绩支撑，又该如何找到估值锚点呢？
从投资角度来看，国内商业航天 IPO、Space-X 上市后将成为估值锚。
马斯克提议将 SpaceX 首次公开募股（IPO）的时间安排在 2026 年 6 月，内部估值 8000 亿美元，目标 1.5 万亿美元。
而蓝箭航天、星河动力、天兵科技等多家龙头企业完成 IPO 辅导备案。其中，蓝箭航天拟发行 4000 万股，不低于发行后公司总股本的 10%，拟募资 75 亿元。据此估算，公司估值高达 750 亿元。
若以此为估值锚点，A 股的商业航天被炒到几百亿或者小几千亿市值，还能说得过去。
此前，寒武纪等 GPU 凭借国产替代的宏大叙事，也被资本市场定价为 5000 亿市值。不过，但寒武纪业绩环比出现下滑了，资本市场也开始 " 祛魅 " 了。
妙投认为，机器人、自动驾驶更多的是看业绩，有业绩就有估值拔高空间；商业航天短期不会有业绩兑现，资本市场定价不清晰，会有 " 炒作想象力 " 的空间。
" 马年炒马 "，大家又会如何选择呢？