史上第二次！A股成交额超3万亿元，专家解读来了

2025 年 8 月 25 日，A 股市场再度迎来历史性时刻，成交金额再次突破 3 万亿元，上一次是去年 10 月 8 日。

事实上，今日开盘不足半小时，成交额已连续第 63 个交易日突破 1 万亿元，较前一交易日同期放量超 3200 亿元。当前，A 股已连续 9 个交易日成交额突破 2 万亿元，刷新历史纪录。

经济学家、新质未来研究院院长张奥平向 21 财经 · 南财快讯记者表示，当前市场较高的成交额，是政策与市场协同共振的结果。一方面，居民储蓄正加速向资本市场转移；另一方面，外资持续流入也为市场注入活力。但他同时提醒，对于投资而言，需谨慎乐观，因新一轮行情仍有待经济基本面、企业盈利等数据验证。

中金公司最新研报指出，市场活跃度提升、增量资金入市的来源之一是居民存款搬家的初步显现。研报称，近期宏观流动性相对宽松，10 年期国债收益率持续走低，当前低于 1.8%，1 年期 LPR 降至 3%，国有大行 1 年期存款利率低于 1%。低利率环境对存款搬家有直接促进作用。在 " 资产荒 " 背景下，A 股吸引力提升，市场修复，赚钱效应逐步显现。

华西证券认为，本轮 A 股牛市行情从 "924" 演绎至今，增量资金来源广泛：一是险资、养老金等中长期资金，在过去三年多来持续增持 A 股；二是融资资金和私募基金交易持续活跃，外资对 A 股关注度也开始升温；三是居民 " 存款搬家 " 迹象显现但仍处于早期阶段，资产荒下，居民资金有望通过 ETF、直接持股、公募基金等渠道持续入市，成为 " 慢牛 " 得以延展的关键动力。

当前资金入场积极性显著提升。上交所官网显示，今年 7 月，A 股新开户数继续增长，达 196.36 万户，与去年同期新开户数 115.14 万户相比增长近 71%，环比增长超 19%。其中，个人投资者开户 195.4 万户，机构投资者开户 0.96 万户。

国际资金也在加速布局中国市场。野村最新研报显示，资金正急剧转向估值更具吸引力的 A 股和 H 股，港股和 A 股配置比例分别提升 0.8 和 0.7 个百分点。此外，韩国散户投资者大举涌入股市，根据东方财富 Choice 数据统计，截至今年 8 月 18 日，韩国股民对中国股票（含 A 股、H 股）的持仓量从 2024 年末的 190.83 亿元人民币上涨至 244.75 亿元，增长近三成。

截至 2025 年 8 月 25 日，A 股历史上单日成交额超 2 万亿元的天数共 35 天，其中 2024 年占 18 天，2025 年占 12 天，2015 年占 5 天。这一数据反映出近期市场活跃度的显著提升。

知名经济学家盘和林向 21 财经 · 南财快讯记者表示，成交额突破 3 万亿说明 A 股已处牛市，流动性宽松、外汇回流及储蓄搬家都是推高市场成交额的因素。盘和林强调，A 股存在较为明显的周期轮动，本轮牛市 " 不是来早，而是来晚 "。

对于后市，盘和林认为，短期内继续看高，但也提示牛市周期通常不超过一年，需理性看待上涨节奏。

开源证券则认为，自 9 月 24 日以来，本轮行情整体节奏相对平缓，政策强化对 " 慢牛 " 格局的引导效果逐步显现。展望后市，随着三季度起 PPI 有望触底回升，分子端盈利边际修复的动力逐步增强；同时，流动性与政策预期继续支撑估值扩张，市场有望迎来盈利与估值的 " 双击 "。在这一背景下，指数中枢有望进一步上移，两市总市值增长态势有望延续。

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