3月26日，泡泡玛特（09992.HK）股价再度大跌。
截至当天收盘，泡泡玛特收报150.70港元/股，跌幅10.45%。前一个交易日，该公司股价下跌22.51%。Wind数据显示，该公司两日累计跌幅超30%，市值蒸发超860亿港元。
当天盘后，泡泡玛特发布公告称将斥资5.99亿港元大手笔回购394万股股份，每股回购价区间为148.4-157.8港元。
近期，泡泡玛特交出了一份业绩相当亮眼的财报。财报显示，2025年，泡泡玛特营收371.2亿元，同比增长184.7%；这一营收创下历史新高，上年同期才130.38亿元。期内非国际财务报告会计准则经调整归母净利润130.8亿元，同比增长284.5%。
从IP结构看，头部IP仍然是泡泡玛特业绩增长的核心驱动力。2025年，共有17个艺术家IP收入过亿，其中，LABUBU家族（THE MONSTERS）营收首破百亿，达到141.6亿元，占总营收约38.1%。此外，SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO、星星人和HIRONO在报告期内分别实现收入35.4亿元、29.29亿元、28.97亿元、27.77亿元、20.56亿元及17.35亿元。
3月25日下午，泡泡玛特召开2025年度业绩发布会。首席运营官司德表示，今年下半年会推出“真正意义的LABUBU 4.0”系列，还会有一套重磅的LABUBU与艺术家联名产品。
市场分析指出，对2026年公司能否保持高速增长的怀疑，或许是此次股价大幅回调的原因。目前公司其他IP业务收入的增长，更多的还是来自LABUBU大火后的光环效应，未来能否复制LABUBU的爆款IP模式，仍是问号。
此外，界面新闻了解到，LABUBU曾经在2025年年中出现“天价炒作”的情况，而近期则进入了市场冷静期。
此前极难抢购的LABUBU“前方高能”系列已可在官方平台直接购买。得物App数据显示，截至3月26日，该系列盲盒最新成交均价为95.4元，这相对于去年年底的116元已经有了一定程度的回落。
汇丰环球研究分析师Lina Yan在近期报告中指出，“LABUBU带来的超高速增长会褪去”，并将2026年定义为泡泡玛特“再定基”的一年。
3月24日，摩根士丹利发布的研究报告指出，由于市场观点高度分化，预计泡泡玛特的股价在财报发布后将保持波动，然后进入新一轮区间震荡。
中金机构则表示持续看好公司平台优势及中长期发展空间，维持泡泡玛特“跑赢行业”评级目标价248港元。
今年1月，泡泡玛特股价持续回调，公司曾在1月19日、1月21日两日展开两次大额回购，回购价分别为177.7至181.2港元、191.1至194.9港元，回购总金额近3.5亿港元，大笔回购带动股价周内涨幅超23%。目前，泡泡玛特累计回购金额超9亿港元。