万亿级AI（人工智能）市场指日可待，AI Agent（人工智能体）大规模落地千行百业。2025年以来，大模型行业卷入商业变现“淘汰赛”，唯有真正能解决真问题、创造真价值的企业，才能笑到最后。先行者云知声（09678.HK）已完成向原生多模态通用大模型领军企业的完美转身。
3月26日，云知声披露2025年财报，公司实现营收12.1亿元，同比增长29%；经调整后净亏损1.3亿元，同比缩窄24.9%。尤其是，2025年下半年，该公司营收同比增长约33%至8.1亿元，创造全年近七成收入；同期净亏损大幅缩减84%，经调整净亏损缩窄92%。
据此，云知声“强基模、深应用”核心战略成效显著。2025年以来，公司持续扩展商业变现路径，连续保持正向经营态势，正快步逼近盈亏平衡拐点。
打通全链条闭环：“山海”升级，矩阵成型
作为国内第四家公开发布基座大模型的大模型科技企业，云知声从2012年成立起持续沉淀技术底气，自2016年建立Atlas人工智能基础设施，据此开发了于2023年发布的山海大模型，以这一基座大模型为核心加持技术平台云知大脑（UniBrain）。
2025年以来，围绕多模态能力深度推理与思考能力突破、智能体全链路能力增强两大核心研发主线，云知声的“基模”实力持续强化。在多模态扩展方向，公司实现文本、图像、音频、跨模态语义的深度对齐，山海大模型创新打造高效混合推理模式，有效破解了严肃场景下的模型幻觉难题，推动模型从“信息检索与生成”向“类专家深度思考”跃迁；在Agent能力增强领域，公司完成Agent原生适配的基座架构升级，通过内置任务智能拆解、工具自主调用、执行动态纠错、多智能体协同调度的全链路核心能力，全面实现了大模型从“对话交互工具”向“可自主完成复杂任务的智能体”的核心能力跃迁。另据公司高管透露，预计于今年6月前后发布基座大模型的2.0版本。
“基模”实力持续迭代，云知声得以构建一个“左有医疗、医保、交通等行业垂直的语言大模型，右有医学影像、山海知音语音、OCR工业级智能文档等多模态大模型”的多层次、高互补并协同进化的大模型矩阵。其中，公司发布医疗领域专家大模型“山海‧知医5.0”版本，采用“医学文本大模型+医学多模态大模型”的双核心体系，并行处理来自病历文本、医学影像、生化检验等多源异构的医疗数据；在深度融合医疗大模型的专业能力后推出针对医保垂直场景深度定制的医保大模型。2026年1月、2月，公司发布迭代更新的语音大模型“山海・知音2.0版本”及业内首个工业级文档智能基础大模型 Unisound U1-OCR。
“我们坚信，一个自主可控、世界一流的基座大模型，不仅是实现行业深度赋能的坚实基础，更是迈向AGI的唯一路径。”云知声高管表示，基座模型为通用智能筑牢根基，执行力保障跨行业高效落地并复制，专业知识构筑产业智能核心壁垒，最后企业数据飞轮驱动企业智能持续迭代；“这四大要素共同作用下，最终完成从通用智能到可落地、高价值、高可靠性的企业智能的全链条闭环。”
高壁垒商业模式跃迁：大模型已成增长“发动机”
的确，唯有掌握从模型到应用的全栈能力，在各专业领域中实现大模型对产业数据结构化推理的能力，以模型加速应用渗透，以应用反哺模型演进，才能真正拥有商业竞争的主动权，将技术势能转化为不可撼动的市场胜势和商业壁垒。
当前，云知声已成功打通从前沿技术到规模化商业应用的完整闭环，坚持智慧医疗和智慧生活这个“一纵一横”战略，持续赋能千行百业。2025年，公司大模型业务同比飙升1076%至6.1亿元，成为创收超50%的最主要收入来源。“这意味着大模型业务成为支撑公司发展的核心发动机。”云知声高管表示。
智慧医疗，是云知声自2016年开始深度耕耘并持续拓展的重要板块。公司以语音识别、自然语言理解、临床知识图谱为核心，采用“行业大模型+智能体平台+场景解决方案”的业务形态，面向医院、医保、卫健等机构，提供病历语音录入、智能质控、医保审核、临床决策支持等AI解决方案。截至2025年年底，云知声产品已在全国近450家医院规模化部署，覆盖约35%的全国A++等级及以上医院，助力旗下医疗知识图谱积累超1002万个医学关系和519万个医学术语，支持旗下医疗大模型迭代升级。2025年，公司医疗相关收入同比增22.3%至2.4亿元，占总营收的20.1%。
其中，云知声的病历录入与生成产品颇受市场欢迎。该产品通过迭加语音录入硬件、基座大模型、医疗大模型三层技术优势，能从医患之间碎片化、非结构化的自然语言交流中，精准提取关键医学信息，快速生成规范的结构化病历。2025年，头部三甲首都医科大学附属北京友谊医院，通过这一产品实现单院区全年生成病历同比增长10倍。
云知声沿着“医院、保险、区域医疗”的价值链条持续扩展应用场景。2025年，公司由医院端延展的医疗相关业务收入增长约3.9倍，其中“保险+区域医疗”业务收入增长超4倍。在医保端，公司中标全国首个省级医保大模型项目——江苏省医保大模型项目，并与石家庄卫健委、郑州金水区卫健委等合作医保垂直大模型、区域医疗质量管理与医院信息智能化建设等。在商业保险方面，公司与头部保险集团合作深化，从智能医疗审核延伸至伤残等级、三期（护理期、营养期、误工期）鉴定等复杂场景的车险核赔风控业务，控费率水平有效提升至约20%，商业保险智能体平台案件处理量同比2024年增长37倍；公司还向健康险及寿险领域延伸，并以轻量化、低成本的SaaS服务模式签约中原农险、北部湾财险等中小保险机构。就区域医疗看，公司与广西壮族自治区共同建设中国—东盟国家人工智能应用合作中心，构建“北上广研发+广西集成+东盟应用”的跨境产业生态，建设覆盖临床服务、医保结算和医政监管全环节的智慧医疗体系，为后续多场景、多部门的规模化落地奠定基础。
AI改变千行百业，大模型持续落地更多日常生活场景。2025年，云知声的智慧生活板块增长亮眼，带来收入9.7亿元，同比增长30.8%，占其总营收的79.9%。
这一板块中，智慧交通业务增长显著。云知声以基于UniGPT基座模型训练的交通垂类大模型与兽牙智能体平台为核心，在智慧交通领域实现标杆项目规模化落地与场景全面拓展。2025年，公司中标南宁轨道交通全业务域AI项目、落地济南地铁远程集中式智能客服系统，给上海申通地铁提供智能问答智能体、智能服务机器人、技术文档审核智能体及车控室智能化，并在青岛、宁波、深圳、南宁等超10个城市落地基于山海大模型的智能体应用。
智慧座舱也是云知声2025年增速较快的产业板块之一。公司落地0.5B端侧意图理解大模型，服务上汽智己、吉利等多款主力车型，通过前装量产实现规模化复制。在AI产品方面，公司自主研发的AI芯片与模块业务赋能美的、格力、TCL等家电龙头并拓展众多中小家电制造商，使得公司在白色家电语音交互市场的占有率持续超70%，系列AI芯片到2025年底累计出货量突破1.1亿颗。
指数级增长可期！MaaS业务、Token售卖拓展商业边界
云知声的商业变现路径不止于此。
山海大模型是云知大脑的核心，决定了系统的认知及业务处理能力。该大模型可大幅减少在开发新的解决方案时模型微调所需的数据量和人力投入，使AI产品及解决方案显著提高效率，摆脱传统的“作坊式”手动打造AI终端产品。
这是云知声基于MaaS（模型即服务）的业务模式的关键。基于多年在智慧医疗、智慧生活领域的多年积累，除了复制成功合作项目外，公司还计划将“行业大模型+智能体平台+场景解决方案”模式复制到高价值领域，实现从单点项目到平台化、规模化部署的跨越。“随着MaaS业务的大规模落地，以此生长出的智能体应用项目将日益增多，形成基础服务向智能体生态的价值跃迁，进一步拓宽商业边界，实现商业价值的指数级增长。”云知声高管表示。
另需关注的是，日前国家数据局局长刘烈宏正式明确Token中文译名为“词元”，其是连接技术供给与商业需求的结算单位，为商业模式的落地提供了可量化的可能。
云知声旗下AtlasAI基础设施构建了强大算力、高效动态调度和可扩展性的智算集群。该智算集群拥有的计算能力和存储容量，均可在不中断训练任务的情况下进行扩展。
鉴于此，云知声高管在业绩说明会上透露，公司正在探索包括API调用与Token计费的业务模式。“内部已针对该业务进行了组织结构的调整，期待在2026年能够产生一定的收入体量。我们将审慎探索C端产品机会，以订阅制触达更广泛的终端用户，打开企业服务市场外的全新增量空间。”
海外市场，是云知声的另一新增长点。去年7月，云知声与瓦努阿图共和国政府签署谅解备忘录，双方将在瓦努阿图共同推进基于人工智能大语言模型及物联网平台的智能化应用落地，重点覆盖智能医院、智能校园等关键民生领域。“标志公司技术出海战略取得重大突破。”云知声表示，本次合作有望形成公司技术出海的示范效应。